Napolitano abbatte lo spread: sotto i 280 punti. Ora si compra più Italia

Lo spread scende in picchiata. Dopo tanto penare, manovre e cambi di governo sull’onda dell’urgenza, il differenziale tra Btp (Buoni del tesoro poliennali) e i Bund (i titoli tedeschi) è tornato sotto 280 punti base, ai livelli precedenti le elezioni. Una discesa virtuosa e benefica anche sulla borsa di Milano che innesta la marcia veloce grazie ai titoli bancari. Una conseguenza diretta della regola che ha imposto alle banche di valutare i titoli di Stato in portafoglio al valore di mercato e che, in tempi di spread elevato, ha ridotto la capitalizzazione degli istituti di credito e dunque il loro valore in Borsa. Oggi con il diffenziale in calo e dunque con la rivalutazione del patrimonio la situazione è esattamente all’opposto. Le banche hanno meno necessità di immobilizzare liquidità, possono contare su più denaro per gli investimenti e dunque sono più apprezzate dagli investitori. L’altra faccia della medaglia è che il Btp decennale torna sotto il 4% e quello con scadenza due anni registra rendimenti a minimi record. Gli analisti lo spiegano come l’effetto-Napolitano sui mercati. La rielezione del presidente della Repubblica uscente chiude la fase di instabilità dei mesi precedenti e successivi alle elezioni e crea l’aspettativa di un esecutivo che possa riformare la legge elettorale allontanando l'Italia dalla pericolosa impasse politica. «A sostenere la flessione dello spread - sostiene Filippo Diodovich, analista di Igmarkets - è il maggior clima di fiducia sui mercati dopo la rielezione del presidente Napolitano e l'aumento delle attese dei trader sulla formazione di un nuovo governo nel brevissimo periodo». A motivare il mercato a tornare a riacquistare titoli italiani anche l’immissione di maxi liquidità da parte delle banche centrali e soprattutto di quella giapponese. Ed è tutta l’Europa che ha sofferto nei mesi scorsi a dare segnali di vitalità. Anche il rendimento del decennale spagnolo è sotto il 4,50% per la prima volta dal 2010. Segnale netto anche dalle borse, con Milano in forte rialzo durante gran parte della seduta, con progressi di oltre il 2% che l’ha vista al top degli indici principali d’Europa. A trascinare il Ftse Mib sono le banche, che da mesi si muovono di pari passo con l'andamento dei circa 350 miliardi di euro di Btp che hanno in pancia. La chiusura minore rispetto ai massimi della giornata : +1,65%, dopo la virata in negativo di Wall Street a causa del dato deludente sulle compravendite di abitazioni negli Usa. Terminano la seduta nel segno dell’incertezza anche la maggior parte delle piazze europee. In rialzo Madrid (+1,42%) e Lisbona (+0,57%), mentre Londra chiude negativa (-0,09%). In rosso Amsterdam (-0,47%) e invariata Parigi a 3.652 punti. Positiva Francoforte a 7.478 punti (+0,24%). A Milano brillano tra i titoli del Ftse Mib Generali, maglia rosa a +5,15%, Mediaset (+5,07%) e A2a (+4,87%). Buona performance per il comparto bancario: Banco Popolare segna +4,46%, Ubi banca +4,41%, Mediolanum +4,04%, Bpm +3,25%, Unicredit +2,70%, Bper +2,06% e Intesa Sp +1,78%. Giornata negativa per Prysmian (-2,29%), Fiat Industrial (-1,84%) e telecom (-1,79%). Positivo il comparto energetico con Eni a +0,46% e Enel +2,70%. Cresce Fiat, che registra +1,72%. Non solo. La considerazione sullo spread merita un approfondimento filosofico. Il capitale si muove sempre dove è meglio remunerato. Nei mesi scorsi sull’onda emotiva di un possibile crollo dell’euro, i flussi di denaro si sono mossi verso la dogmatica austerità della Germania, comprando Bund con rendimenti negativi. Si pagava il prezzo della paura. Si prestavano soldi al sistema tedesco pur di non ritrovarsi con in mano titoli comprati in euro e convertiti in una una notte in lire, dracme o pesetas. Ora la paura è rientrata. La speculazione si gode lauti guadagni avendo acquistato titoli con prezzi svalutati che ora sono in forte rialzo. E coloro che hanno in portafoglio Bund tedeschi si ritrovano con il cerino in mano. Ovvero hanno bond acquistati a caro prezzo e che danno rendimenti esigui. Meglio vendere dunque e andare verso rendimenti più alti accetttando un po’ più di rischio . Dunque vendere Germania e comprare Italia.